湘鄂情2011年净利润9313万元，同比增长60.51%。同时，由于湘鄂情新店陆续进入成熟期，公司将大力拓展中端品牌“湘鄂情-源”。

2011年,湘鄂情实现营业收入12.35亿元,同比增长33.75%;营业利润13,443万元,同比增长49.91%;归属母公司净利润9,313万元,同比增长60.51%;每股收益0.46元。

　　毛利率提升,管理和财务费用率上涨。2011年公司综合毛利率为69.19%,同比增长2.69个百分点。全年公司产生的销售费用为48,924万元,同比增长30.46%,销售费用率为39.62%,同比减少1个百分点。管理费用15,005万元,同比增长54.71%,管理费用率为12.15%,同比增加1.65个百分点。财务费用1,353万元,同比增长942%,财务费用率为1.1%,同比增加0.96个百分点。

　　餐饮毛利率上涨2.85个百分点、三项费用增长适度。年内公司投入使用的中央厨房项目使得为公司保证原材料采购成本合理可控起到了关键的作用。

　　2011年公司总体费用增长38.68%，其中销售费用增长30.46%，管理费用增长54.71%，财务费用增长942.03%。费用增长主要是由于年内新开门店增加，业务规模扩大所致；而从费用占比情况看，销售费用相比去年降低0.91个百分点，管理费用增加1.67个百分点，财务费用上涨0.96个百分点，总体费用增加适合于营业收入增长，公司控制较为良好持续推进“横纵两条线发展“，加强整合和多元化服务。2012年公司计划直营拓展与加盟发展并重，使得加盟门店数量相比去年有较大增幅；加快企业并购步伐、审慎选择并购对象；择机发展新业态结合公司已有的中央厨房等采购加工优势配送优势，依托公司雄厚的出品研发水平，选择好新业态，释放公司现有产能。我们维持增持评级，预计2012-2014年每股收益0.63元、0.88元、1.04元，对应PE33倍、23倍、20倍。

新店陆续进入成熟期,发展中端“湘鄂情-源”。公司全国布局,湖北新开三阳路店经营迅速步入成熟,山西两家门店相继开业,其它地区门店经营不断成熟,收入持续增长。公司联手万达集团、中森集团知名企业,入驻大型商业综合体,在大力发展公司主打高端品牌“湘鄂情”的同时,大力拓展公司中端品牌,如“湘鄂情-源”(北京世纪金源店、北京金源时代购物中心、北京建国门外大街、上海江桥万达广场)、“晶殿”宴会厅(北京西单店、武汉洪山店、武汉经开万达广场)。

　　盈利预测与风险提示:预计公司2012年至2014年每股收益为0.65元、0.78元和0.91元。以4月10日收盘价20.50元计算,对应动态市盈率为31倍、26倍和23倍,由于估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。提示公司处于扩张期,新店的控制以及人才的培育需要培育期。

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